正保远程教育17年营收再增长：网络课火爆支撑1.31亿美元收入

作为互联网+教育概念股，正保远程教育（CDEL.DL，下称正保教育）的营收增长仍在持续。

正保教育日前披露的截至2017年9月30日的2017财年第四季度及全年的财务状况显示，其四季度及全年的营收均较去年出现正增长。

财报显示，正保教育2017财年四季度实现净收入4,170万美元，比去年同期的3,820万美元增长了9.1%；而2,520万美元的毛利润则与去年同期持平；2017财年，正保教育的净收入达到了1.31亿美元，比2016财年的1.175亿美元增长了11.4%。

笔者发现，网络课程收入的明显增势成为了正保教育营收持续增长的重要发动机；而正保教育则表示，未来将进一步丰富课程产品和内容，以实现远程教育服务范围的扩容。

网络课程收效明显

正保教育财报显示，其在2017财年第四季度及全年再度实现营收上的增长。

“我很高兴地公布公司2017财年第四季度收入实现同比增长9.1%，处于预期范围内的上限，主要由于会计领域课程收入的持续强劲增长以及模拟学习软件销售收入的大幅增长。” 公司董事长兼CEO朱正东表示。

不过其利润却较上年出现一定程度的缩水。事实上，这与年内会计从业考试突然暂停有关，也对正保教育带来了一定冲击。

“第四财季的缴费学员总数同比下降了17.8%，主要由于会计从业资格考试暂停所导致的该课程以及会计继续教育课程缴费学员人数的下降。若不计入会计继续教育学员和会计从业资格考培学员人数，我们第四财季的缴费学员总数同比增长28.2%。” 朱正东表示。“虽然受到会计从业资格考试暂停的影响，但我们的网络课程缴费现金收入依然实现了稳健增长”。

在业内人士看来，政策变化对正保教育业绩基本面的影响相对有限。

“今年的确存在政策影响的成分，但这种事件更多具有偶然性，不会对上市公司基本面带来过多的实质性冲击。”一位美股分析师表示。“如果是基于中长期的在线教育需求来审视，会计等其他从业培训的刚性需求仍然是存在的，这也是支撑公司合理估值的原因。”

笔者发现，网络课程的确已成为了正保教育营收增长的重要支柱。数据显示，网络课程缴费现金收入为2,230万美元，比去年同期上涨了20%。

“2017财年第四季度实现同比增长22.2%，主要由于会计领域网络课程缴费现金收入在2017财年第四季度实现同比增长29.9%。”

而据笔者获悉，网络课收入在2018财年正在表现出更大的增长力。

“我很高兴地宣布，自2018财年第一季度开始至上周末，公司网络课程缴费现金收入同比增长超过了50%，为2018财年的业务奠定了良好开端。” 朱正东透露。

“互联网支付、电商是1.0时代，主要是产品；互联网教育、医疗则是2.0，主要突出在线服务，网络课程的火爆，一方面说明接受互联网教育的人越来越多了，另一方面也预示着这个方向将会有更大的商业价值。”一位了解互联网教育的投行人士表示：“这种商业机会在估值和基本面上都会带来较好表现。”

扩容产品服务在途

事实上，正保教育在2017年的并购整合也在推动其职业培训业务的多元化。

“2017年9月，我们成功完成了此前宣布的以1.92亿元人民币（约2,880万美元）收购北京瑞达成泰教育科技有限公司(北京瑞达) 40%股权的交易项目。该交易项目与我们在具有增长潜力的教育领域进一步拓展业务的发展战略一致。” 朱正东表示。

资料显示，北京瑞达是一家国内领先的国家司法考试培训机构，在2017年国家司法考试备考期间，北京瑞达与正保紧密协作，实现了超过1.9亿元人民币的收入。

朱正东认为，对北京瑞达的投资，结合正保教育线上学习平台，将有效提升其在司法教育领域的影响力。

而据笔者获悉，正保教育还将在上述动作基础上，对课程产品及内容进行丰富，从而实现服务范围与场景的扩容。朱正东表示，正保教育将继续深耕现有领域，利用自身资源来扩大核心考试的课程产品和服务。

“我们的目标是构建行业领先的终身教育体系，并提供最优质的课程内容和差异化的学习方案以满足广大学员和企业不断变化的需求。” 朱正东说，“2018财年已经拉开序幕，我们有信心继续帮助学员取得理想的学习成果，继续扩大我们的服务范围并实现股东价值的最大化。”

上述美股分析师认为，随着职业教育需求的加速扩大，更多、更广的职业教育内容有望通过远程端来实现，而正保教育对于在线教育内容和差异化方案的丰富，将带来新的收入和利润点，而这将对其2018财年的利润带来明显支撑。